Minden vállalat élettartama során dilemma alakul ki, ahol választania kell a különböző projektek között. Az NPV és az IRR a két leggyakoribb paraméter, amelyet a vállalatok használnak annak eldöntéséhez, hogy melyik beruházási javaslat a legjobb. Egy bizonyos projektben azonban mind a két kritérium ellentmondásos eredményeket ad, azaz egy projekt elfogadható, ha figyelembe vesszük az NPV-módszert, de ugyanakkor az IRR-módszer egy másik projektet részesít előnyben.
A konfliktusok oka a kettő között a projekt beáramlása, kiáramlása és élettartama közötti eltérés. Nézze át ezt a cikket az NPV és az IRR közötti különbségek megértéséhez.
Összehasonlító táblázat
| Az összehasonlítás alapja | NPV | IRR |
|---|---|---|
| Jelentés | A projekt összes cash-flow-jának (mind pozitív, mind negatív) összesített értéke nettó jelenérték vagy NPV. | Az IRR az a ráta, amellyel a diszkontált pénzbevételek összege egyenlő a diszkontált pénzáramlásokkal. |
| Valamiben kifejezve | Abszolút feltételek | Százalékos kifejezések |
| Amit képvisel? | A projekt többlete | Nincs nyereség nélküli pont (egyenlő pont) |
| Döntéshozatal | Ez megkönnyíti a döntéshozatalt. | Nem segít a döntéshozatalban |
| A közbenső cash flow-k újrabefektetésének aránya | A tőkeárfolyam költsége | Belső hozam |
| A készpénz-kiáramlás időzítésének változása | Nem befolyásolja az NPV-t | Negatív vagy több IRR-t mutat |
Az NPV meghatározása
Ha a projektből származó jövőbeni cash flow-k összértékét összevonják (akár pozitívak, akár negatívak), a kapott eredmény a nettó jelenérték vagy az NPV. A koncepció nagy jelentőséggel bír a pénzügyek és a befektetések terén, hogy fontos döntéseket hozzon a többéves pénzáramlásokkal kapcsolatban. Az NPV a részvényes vagyon maximalizálását jelenti, amely a pénzügyi irányítás fő célja.
Az NPV mutatja az adott projektben az idő és a kockázat szempontjából megtett beruházásból származó tényleges hasznot. Itt követik a hüvelykujj szabályait, elfogadják a projektet pozitív NPV-vel és elutasítják a projektet negatív NPV-vel. Ha azonban az NPV nulla, akkor ez közömbös helyzet lesz, vagyis az egyik opció teljes költsége és nyeresége egyenlő lesz. Az NPV kiszámítása a következő módon történhet:
NPV = diszkontált pénzbefektetések - diszkontált pénzáramlás
Az IRR meghatározása
A projekt IRR-je az a diszkontráta, amelynél a várható nettó cash-flow jelenlegi értéke egyenlő a készpénzkiadásokkal. Egyszerűen fogalmazva, a diszkontált pénzbevételek egyenlőek a diszkontált pénzáramlásokkal. Ez a következő aránygal magyarázható: (Készpénzbevételek / Készpénz kiáramlások) = 1.
IRR-nél, NPV = 0 és PI (nyereségességi index) = 1
Ebben a módszerben a készpénzbevételeket és a kiáramlásokat adjuk meg. A diszkontráta, azaz az IRR kiszámítását próba- és hibamódszerrel kell elvégezni.
Az IRR kritériumhoz kapcsolódó döntési szabály: Elfogadja azt a projektet, amelyben az IRR nagyobb, mint a szükséges megtérülési ráta (levágási arány), mivel ebben az esetben a projekt a határidőt meghaladó többletet kap megszerezni. Elutasítja azt a projektet, amelyben a határérték nagyobb, mint az IRR, mivel a projekt veszteségeket okoz. Továbbá, ha az IRR és a levágási ráta egyenlő, akkor ez egy közömbös pont lesz a vállalat számára. Tehát a vállalat saját belátása szerint elfogadja vagy elutasítja a befektetési javaslatot.
Az NPV és az IRR közötti különbségek
Az NPV és az IRR közötti alapvető különbségeket az alábbiakban mutatjuk be:
- Egy eszköz cash flow-jának jelenértékének összesített értéke, pozitív vagy negatív, nem nettó jelenérték. A belső megtérülési ráta az a diszkontráta, amelynél az NPV = 0.
- Az NPV számítása abszolút értékben történik az IRR-hez viszonyítva, amelyet százalékban számítanak ki.
- Az NPV kiszámításának célja a projekt többletének meghatározása, míg az IRR az eredmény nélküli veszteség állapotát jelenti.
- A döntéshozatal könnyű az NPV-ben, de nem az IRR-ben. Erre példa lehet például a pozitív NPV esetén a projekt ajánlott. Azonban az IRR = 15%, a tőkeköltség <15%, a projekt elfogadható, de ha a tőkeköltség 19% -ot tesz ki, ami nagyobb, mint 15%, a projekt elutasításra kerül.
- A közbenső cash flow-kat az NPV-nél csökkentett kamatlába újrabefektetik, míg az IRR-ben az ilyen befektetés az IRR-rátával történik.
- Amikor a cash flow időzítése eltér, az IRR negatív lesz, vagy több IRR-t mutat, ami zavart okoz. Ez nem az NPV esetében van.
- Amikor a kezdeti beruházás összege magas, az NPV mindig nagy pénzbevételeket mutat, míg az IRR a projekt jövedelmezőségét képviseli, függetlenül a kezdeti beruházástól. Tehát az IRR jobb eredményeket mutat.
Hasonlóságok
- Mindkettő diszkontált cash flow módszert alkalmaz.
- Mindkettő figyelembe veszi a pénzforgalmat a projekt teljes időtartama alatt.
- Mindkettő felismeri a pénz időértékét.
Következtetés
A nettó jelenérték és a belső megtérülési ráta egyaránt a diszkontált cash flow-k módszerei, így azt mondhatjuk, hogy mindkettő figyelembe veszi a pénz időértékét. Hasonlóképpen, a két módszer figyelembe veszi az összes cash flow-t a projekt időtartama alatt.
A nettó jelenérték kiszámítása során a diszkontrátát ismerjük, és állandó marad. Az IRR kiszámításakor azonban az „0” -ra rögzített NPV és az ilyen feltételnek megfelelő arányt IRR-nek nevezik.
